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十大正规网赌网址外汇局:不走资本管制老路 审慎有序推动资本账户开放



过去一周,经历了短暂的震荡后,人民币对美元汇率逐渐企稳,破7的冲击初步为市场消化。

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“破就破了,破7的溢出效应基本是一次性的。”武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛如此表示。

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  外汇局新闻发言人、国际收支司司长王春英20日在国新办发布会上表示,中国不是汇率操纵国属于客观事实,中国没有通过人民币贬值刺激出口的必要。

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但“被汇率操纵国”的疑云还没有消散。

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  外汇管理政策有几个基本内涵:第一,“打开的窗户”不会再关上。中国外汇管理不会走回头路,不会再走到资本管制的老路上。1996年,中国实现了经常账户完全可兑换;本世纪初以来,资本账户可兑换程度已逐步提高。第二,审慎有序推动中国资本账户开放。

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8月5日,美国匆匆忙忙把中国列为“汇率操纵国”,25年来首次。

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国际社会哗然,但更多的是驳斥与质疑,美国乱扣“汇率操纵国”的帽子,不仅失信于国际社会,更会把自己逼入“走钢丝”的境地,并最终冲击美国核心经济利益。

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秀才遇到兵,有理说不清。

  央行探索系统性风险宏观审慎管理框架
人民币国际化潮流难挡

  凤凰卫视记者:第一,关于外储,我们看到不少的分析说,可能外储目前回到平稳区间是因为中国对外汇流出的管制,包括对居民的境外购买不动产以及境外购买保险等支出的限制,请问您对这样的说法有什么回应?第二,有关人民币汇率,美国总统特朗普最近政策没有把中国列入汇率操纵国,您有什么样的评论,我们看到市场上对这个反映比较好,认为今年人民币汇率会相对稳定。

  国家外汇局:开放的方向不会改变 人民币汇率会更具弹性

8月10日凌晨,国际货币基金组织中国第四条款磋商报告正式发布,认为人民币汇率符合经济基本面,专家称这佐证了中国并未操纵汇率。

  本报记者 张奇 实习生 孙美琦 北京报道

  王春英:关于美国财政部没有认定中国是汇率操纵国。中国不是汇率操纵国属于客观事实,中国没有通过人民币贬值刺激出口的必要。我们从几个方面可以看出,中国经济保持中高速增长,劳动生产率增长持续高于其他主要经济体,我们出口还保持了一定的国际竞争力,在全球市场的份额仍然较高。2007年,中国出口占全球市场份额的8.8%,2015和2016年占比都在13%以上。此外,中国也不符合美国财政部认定汇率操纵国的标准。

  新华社北京9月13日电(记者吴雨)国家外汇管理局副局长陆磊13日表示,人民币与外汇市场坚持开放的方向不会改变,完善以市场供求为基础的人民币汇率形成机制的方向也不会改变,人民币汇率会更具弹性。

很多人还有担心,一旦被扣上“汇率操纵国”的帽子,这将给中国带来怎样的冲击?贸易摩擦是否有可能升级为货币战、金融战?金融监管当局准备用什么应对?企业和普通百姓又该做何打算?

  导读

  王春英:关于外汇管理方面,从我国跨境资本转向流出以来,外汇管理部门未对汇兑和跨境收付等采取新的措施,但要求银行遵守现行外汇管理规定,切实履行展业原则,加强真实性合规性审核。与之前相比,外汇管理政策法规连续一贯,没有任何变化。

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中国经济根基还稳吗?老哥,稳!

  陆磊称,目前正在探索跨境资本流动以及金融风险的总体性风险、系统性风险的宏观审慎管理制度框架。“这就是一个对手方,在大家一致看好某个东西的时候给大家降降温,一致看空时为大家提提劲。”

  我们制定和执行外汇管理政策时,始终坚持两项基本原则:一是坚持改革开放,支持和推动金融市场的双向开放,进一步提升跨境贸易、投资便利化水平,服务实体经济。二是坚持防范跨境资本流动风险,防止跨境资本无序流动对宏观经济和金融稳定带来冲击,维护外汇市场稳定,为改革开放创造良好的市场环境。

  “我们开放的大方向是不变的,下一步在货币、金融等服务业领域,要通过竞争带来优化和繁荣。”陆磊在国家金融与发展实验室主办的“人民币与外汇市场论坛”上表示,中国还是一个“新兴+转轨”的金融市场体系,在发展过程中,由于开放不足,部分市场规则还不能完全与国际接轨,在资本市场、债券市场等多个场合存在套利情况,开放可以促进我国与国际接轨。

“被贴上‘汇率操纵国’的标签从来就不意味着这个国家的经济会崩溃,甚至是经济萧条。”国家外汇管理局副局长陆磊近日在接受第一财经记者专访时表示。

  9月13日,人民币兑美元中间价调贬105个基点,报6.5382,为连续第二日调贬。

  基于上述两项原则,外汇管理政策有几个基本内涵:第一,“打开的窗户”不会再关上。中国外汇管理不会走回头路,不会再走到资本管制的老路上。1996年,中国实现了经常账户完全可兑换;本世纪初以来,资本账户可兑换程度已逐步提高。第二,审慎有序推动中国资本账户开放。2016年,中国资本账户开放有很多亮点,包括实施全口径跨境融资宏观审慎管理、进一步开放和便利境外机构投资银行间债券市场等。资本账户开放进程应与经济发展阶段、金融市场状况以及金融稳定性相适应。在不同时期,应该充分考虑内外部多重因素,找准资本账户开放重点、节奏和步骤等。第三,构建跨境资本流动的宏观审慎管理和微观市场监管体系,维护健康、稳定、良性的外汇市场秩序。第四,进一步完善汇率形成机制,增强汇率弹性。希望这些对你理解外汇管理政策有所帮助,谢谢。

  陆磊介绍,近年来我国推进了一系列货币有关的改革,比如自贸区关于人民币跨境流动的相关改革、外汇管理方面的宏观审慎措施等,都是立足于促进贸易和投资便利,坚持金融市场服务实体经济。

历史上,日本、韩国、中国都曾被列入“汇率操纵国”,德国、瑞士和印度等国也曾被美国拉进观察名单。但是,这些国家和地区的经济都没有因此而出现崩溃。

  市场人士认为,近期人民币汇率企稳回升背景下,央行进行反向调整将外汇风险准备金调整为0,传递出不希望人民币持续单边上涨的信号,升值势头有所缓解。

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  陆磊认为,外汇市场的开放是一个基本方向,应该鼓励更多中资主体走向国际市场,吸引更多外资主体进入中国市场,以改变我国“散户+羊群”的市场行为特征。

给中国打上“标签”,也撼动不了中国,强韧的中国经济是应对外部变化最强大的底气。

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  “人民币汇率会更具弹性,完善以市场供求为基础的人民币汇率形成机制这个方向不会改变。”陆磊认为,外汇管理部门将进一步坚持优化以“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”为特征的人民币对美元汇率中间价形成机制,同时引导实体经济更多使用包括人民币在内的相关货币,进行贸易投资和结算。(完)

去年至今,即便是在外部环境如此不稳定的情况下,中国经济仍然展现出强大的韧性:2018年,中国经济保持6.6%的中高速增长,国内生产总值突破90万亿元,中美双边贸易额继续保持增长。2019年上半年,GDP达到45万亿元,经济增速6.3%。

  “我们处在一个变化时代,这种变化使得资本流动、汇率影响因子变得更加复杂和高频。”9月13日,国家外汇管理局(下称“外汇局”)副局长陆磊在“人民币与外汇市场论坛”上表示。

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外汇局数据显示,上半年经常账户小幅顺差,与GDP之比为1.6%;金融账户下的跨境资本双向流动保持活跃,外商直接投资维持在较高规模,对外直接投资保持总体稳定,证券投资继续呈现顺差。

  华融证券首席经济学家伍戈称,对人民币汇率的判断,表面上只是对人民币金融资产价格的判断,但复杂之处在于,背后隐藏着国内外投资者对中国经济方方面面的关注。

事实证明,我国国际收支保持了基本平稳。

  当然无论人民币年内走势如何,其走向国际化的大方向无疑是既定的。此前,央行行长周小川表示,较早参与开放和竞争的大多数行业最终都发展壮大得快、竞争力强,并力陈金融服务业对外开放的必要性。外汇局局长潘功胜也表示,“打开的窗户不会再关上”。

根据历史经验,美国有可能对所谓“汇率操纵国”采取禁止联邦政府从该国采购或签订商品及服务采购合同等多种措施,当前形势下,也可能以“汇率操纵”为借口进一步升级对中国的关税举措。

  不过实现资本项目可兑换、人民币国际化仍面临诸多制约。中国银行(香港)发展规划部人民币业务处主管杨杰文认为,现在因为境内外工作时间、系统连接等问题,互联互通仍有不少问题待解决。

但谁都清楚,贸易战没有赢家,继续“较劲”有代价。正如同螺丝拧得越紧,螺丝刀就要越用劲儿。美国打出去的拳头越重,反弹到自己的力也越大。

  人民币汇率将更具弹性

当特朗普宣布再对中国价值3000亿美元商品加征关税时,遭到了美国零售商协会等国内经贸组织的强烈反对,这是因为不仅美国消费者面临更高的生活成本,一些高度依赖中国设备、原材料的企业也将面临关门的命运。

  陆磊认为,由于各类投资者把一些很遥远的微观现象认为是影响币值的因素,如关注微观杠杆率、商业银行资产质量等,因此汇率影响因子变得更加复杂、高频。

“第一波加征关税是从0到1的演变,这个时候要认真应对。后续加征关税是从1到10到更高,无非就是量的变化,不是质变。”陆磊称,前面我们已经积累了一些经验,管理部门和企业的抗压性都在增强。

  “这也使得当初仅从几个变量出发来关注人民币对主要货币、一篮子汇率的时代可能已经过去,对需要的知识量、信息量、信息处理速度和方式提出新的要求。”陆磊称。

美国发起经贸摩擦的直接目的就是重塑全球产业链,但产业链的重塑并不简单。“世界公认的国际投资贸易准则是基于国际分工,国际分工基于比较优势。产业链的重构更多基于一轮又一轮的科技创新,而不是短期政策,从来没有什么短期政策可以改变产业链。”陆磊解释称。

  他认为,一个非常关键的方面是金融市场的基础设施要能实时反映各个交易者、交易量、所需要清算额度及是否具有中央对手方等,确保每一天、每一个时点是相对平稳的。

在劳动生产率变化方面,中国目前正在向技术进步和创新驱动发展阶段过渡,无论在产业链的横向分工和纵向分工方面,均已经形成了较强的竞争力。

  此前外汇局在传达学习第五次全国金融工作会议精神时,表示要构建跨境资本流动的宏观审慎管理和微观市场监管体系,加强事中事后监管,防范化解跨境资本流动风险,维护国家经济与金融安全。

美国想通过加征关税来撼动中国的制造业基础,有悖于市场经济竞争的基本规律。

  据悉,这一机制也能有效缓解市场一致性预期。其实在过去以货物贸易为主的时代,一致性预期是不存在或冲击相对较小的,但近半年到一年时间,可以清晰看到一致性预期存在的冲击力,先是出现人民币贬值压力,最近又出现较明显的升值。

人民币“扛造”吗?根基稳定,工具充分

  陆磊称,目前正在探索跨境资本流动以及金融风险的总体性风险、系统性风险的宏观审慎管理制度框架。“这就是一个对手方,在大家一致看好某个东西的时候给大家降降温,一致看空时为大家提提劲。”

对于普通百姓、企业、境外投资者来说,最大的关切莫过于,经贸摩擦是否已经延伸到货币和金融领域?人民币汇率未来是否会持续贬值?手中的资产该作何打算?

  未来金融走向开放无疑为大趋势。陆磊认为,如果有更多的中资走向国际,外资走入中国市场,“散户+羊群效应”的情况有可能改变,毕竟国际机构经历多轮危机,知道如何通过多种方式实现风险管理。

“经贸摩擦与是否存在金融战的事实之间是有鸿沟的,”陆磊在接受采访时称,仅仅是汇率的波动,并不意味着贸易摩擦就扩展到了货币和金融领域。

  不过业内人士认为,资本项目可兑换和人民币国际化进程的快与慢,从过去几年的事实来看,很大程度上受制于人民币汇率。“过去两年多,由于人民币单向贬值预期强烈,资本项目可兑换、人民币国际化从某种意义上来说,几乎是暂停的。”伍戈称。

“我们更加关注实体,但如果变成了金融层面的冲击,我们也有办法、有信心进行应对。”陆磊在接受采访时表示。

  因此未来人民币国际化进程也与汇率走势相关。陆磊称,未来汇率将更具弹性,完善以市场供求为基础的汇率形成机制的方向不会变。现在要坚持优化收盘汇率+一篮子汇率变化的人民币兑美元汇率的中间价形成机制,同时引导实体经济更多用相关币种进行贸易、投资、结算。

可以看到,在过去一周里,人民币汇率经过短暂的震荡后快速企稳,这体现了市场抵御外部冲击的能力明显提高。

  人民币国际化趋势难点

实际上,“811汇改”4年来,人民币汇率并非没有经历过大风大浪。“我们都交过手,彼此也非常熟悉,应该都记忆犹新。”2018年8月,央行副行长、外汇局局长潘功胜喊话人民币空头的声音犹在耳畔。事实上,人民币经历了考验,正向更加富有弹性的双向波动方向发展。

  不过,资本项目可兑换、人民币国际化并非一蹴而就,金融基础设施便是其中一环。

而企业、百姓和投资者的行为也越来越理性和成熟。尤其是在经贸摩擦持续的背景下,外汇市场秩序总体良好,外汇供求保持基本平衡,市场主体囤积外汇现象逐步消失。企业、个人等境内外汇存款2018年下降700多亿美元,2019年上半年略降64亿美元。

  贝莱德资产管理北亚有限公司董事总经理潘詠年称,外资在进入中国市场时面临准入渠道的合理化;对冲工具相对有限,货币市场不统一,存在离岸、在岸市场。

由此可见,所谓“资本逃离中国”、“产业链向国外大规模转移”等等唱衰中国的论调全部落空。对中国经济基本面的信心就是市场选择的理由,也是未来人民币汇率保持基本稳定的根基。

  “进入渠道越来越宽,有QFII、RQFII,有沪港通、深港通、债券通等。但是从资产管理角度来说,任何一个渠道都需要成本,渠道多了会影响资金进入市场,作为资产投资人,最好是等到一个完美的渠道。”潘詠年称。

如果特朗普宁可“伤敌一千,自损八百”也要极限施压怎么办,人民币“抗造”吗?

  中国银行(香港)发展规划部人民币业务处主管杨杰文称,在不改变国内制度的前提下,通过一些渠道,如债券通、深港通等,满足跨境投资的需要,是一个非常理想的模式,因为利用这些渠道,建立离岸人民币市场,也能为境内提供监管经验。

陆磊认为,目前,人民银行、外汇局已经基本上能够做到根据相关的市场变量预先反馈,并进而提前预警和采取预案,把市场影响降到最低,让实体经济在面对外部冲击时有一个柔软的缓冲垫。

  不过实际操作中也会面临一些问题,杨杰文举例称,如投资者通过深、沪港通买香港股票再卖出时,存在离岸人民币市场深度是否足够的问题,如果很多人卖出港股,离岸人民币流动性是否面临压力。

与此同时,人民银行、外汇局将继续保持政策的稳定性、一致性、可预期性,保障旅游、留学等个人真实合理的用汇需求,保护跨境消费者和投资者不受无辜的冲击。

  “在实操上,因为支付过程并不是我们先拿到港币,兑换成人民币后再汇到境内,而是结算银行要先把人民币汇到境内,这其中存在兑换风险的问题。主要原因在于境内外规则不一样。提早把人民币汇到内地,是因为中登公司需要下班前收到人民币,当天分给券商,但是香港股票结算系统,资金交收是在下午6点,即6点后才能收人民币。”杨杰文说。

担心资本外流?守底线,必要时有管理

  对此他建议,一是时间上要覆盖欧美时区;二是要实现DVP/PVP,境内大额支付系统和境内的其它交易系统相勾连,此外和境外的主要金融基建相勾连;三是可以借助金融科技协助金融机构管控风险;四是离岸市场下一步发展,需要更完善的流动性安排。

除了担心人民币贬值以外,市场主体还担心外部环境的复杂多变,叠加贸易不确定性加剧,可能会加剧跨境资金的流出。

  在陆磊看来,未来理想的外汇市场人民币的全球市场应该是统一的,只是因为时差的原因在不同地方有交易,但是参与主体应该是同样的,这样就不会形成离岸、在岸差异,也不会形成套利性的跨境资金流动。

相关跨境资本流动数据可以说明,市场已经做出了充分的反应:2019年上半年,我国跨境资金流动保持稳定,境内外汇市场供求基本平衡。上半年,银行结售汇逆差332亿美元,相比去年下半年月均逆差收窄52%;境外资本持续净流入,境外投资者净增持境内债券和上市股票合计达493亿美元;企业投资收益项下跨境支付规模与去年同期基本相当。

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8月以来,外汇局监测数据显示,银行结售汇呈现小幅顺差;企业、个人等非银行部门跨境资金流动也基本平衡。

未来,中国仍将是具有吸引力的投资目的地。

当前,国际货币环境相对宽松,全球负利率范围不断扩大,中国10年期国债收益率比美国的高出1个百分点左右,中国国债的信用违约掉期价格从150的高位下降至今年上半年的40左右,这说明在全球资本流动当中我们有收益的吸引和安全性的吸引。

而随着《外商投资法》出台、外商投资准入负面清单修订、新的《鼓励外商投资产业目录》发布等等,将更加直接地吸引外商直接投资进入中国。今年上半年,境外资金流动呈现净流入,实际使用外资同比增长7%。

从1994年汇率并轨以来,中国一直在坚定推行汇率的市场化改革,如今已经形成“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。中国主张更好的发挥市场在汇率形成中的决定性作用,央行也在退出常态式的外汇市场干预。

但资本的无序流动会对宏观经济产生巨大影响,在必要的时候仍要加以管理,这完全符合国际惯例。外汇管理部门将不断探索完善跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。

“宏观审慎管理”也是各国央行的共识。在这种监管思路下,中国监管部门政策工具箱中也包括了防范热钱大进大出、预防市场暴涨暴跌、外债宏观审慎管理等措施。

微观层面,则包括真实性审核、行为监管、防止交易欺诈和价格操纵,加强对企业等外汇市场交易主体的“风险中性”指引等监管内容。

“宏观审慎管理不会蜕变为资本管制,外汇局将坚定不移促进贸易投资的自由化便利化,服务国家全面开放新格局。”陆磊也称。

陆磊强调,对中国而言,更重要的还是做好自己的事,关注实体经济,脚踏实地推动科技创新,使得中国经济在全球产业链上不断向经济价值更高的层级攀升。中国拥有世界上最庞大的市场,最丰富、且受过高等教育的劳动力,因此,我们应当保持自信,携手应对短期的外部冲击。

经济稳、金融稳是货币稳的基础,健康有韧性的宏观经济是人民币汇率的有力支撑。

易纲行长近日在谈人民币汇率时称,当前,中国经济稳中有进,经济增速在主要经济体中位居前列,展现出了巨大的韧性、潜力和回旋余地。国际收支总体平衡,外汇储备充足,外汇市场上套期保值的企业越来越多,中国和主要发达经济体的利差处于合适区间,能够支撑人民币汇率的基本稳定。

“任他风吹雨打,我自岿然不动”,中国有这样的底气!
文章来源于:《第一财经》

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