集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元

集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。经营稳健的塑料软包龙头。黄山永新股份有限公司成立于 1992
年。公司深耕软塑包装行业多年,为行业龙头。其核心的经营团队自上市以来便担任要职,组织架构稳定,且持股比例偏低。2004
年上市以来,公司合计向股东分配现金股利金额达 10.96
亿元,平均股利支付率达58.52%;2017 年高达 73.53%,对应当前股价的股息率达
4.55%,属于高分红、高股息的优质品种。

集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。集团深耕软塑包装行当连年,二〇一七年本国塑料软包装市集范围高达782亿元。1、软塑包装行业龙头

需求以必选类为主,具有强客户开拓力。塑料包装的下游主要对接食品饮料、医药、日化等必选类消费,下游需求的表现具有一定刚性。公司的主营业务为彩印复合包装材料
2010-2017 年 CAGR 为
7.28%。公司近年积极进行产能扩张,通过黄山本部、广州、河北三个基地形成全国化的客户覆盖,我们预计截至
2019Q1,公司彩印复合包装材料的合计产能约达 10
万吨。此外公司的产业链配套建设持续推进,且近年来重视研发投入。
供给侧改革优化格局,原料跌价利好盈利。根据中国产业信息网数据显示,我国塑料软包装行业
09-15 年的总产值从 397.42 亿增至 769.7 亿,CAGR 高达 9.9%,但 CR4 仅为
7%-10%,竞争格局分散。受益于供给侧改革大势,公司份额加速提升趋势明显。公司上游原材料为石油衍生品,受石油价格影响显著。从历史数据看,软塑包装企业的毛利率和原油期货价格呈现出较为明显的负相关性,18
年 10 月以来随着原油期货价格回落或利好永新股份等软包龙头企业 18Q4 及
19Q1 的毛利率改善。 格局改善收入提速,毛利率振幅收窄。2017
年以来环保督查趋严叠加原油价格上涨下,行业迎来洗牌,公司把握机会继续开拓优质新客户、提高市场份额,2018
年前三季度实现营收 16.60 亿元。自2016
年收购新力油墨完善产业链布局后,公司毛利率振幅收窄,环比有所改善。
盈利预测与投资评级:预计 18-20
年公司实现营收23.38/25.82/28.55亿,同增16.4%/10.4%/10.6%;归母净利2.26/2.60/2.87
亿,同增10.0%/15.1%/10.3%。当前股价对应
PE为14.7X/12.8X/11.6X,首次覆盖给予“买入”评级。 关键词:永新股份软塑包装

永新股份成立于1992年,目前是国内塑料软包装行业龙头,主要生产经营真空镀膜、塑胶彩印复合软包装材料,应用于食品、日化、医药等领域;公司18年实现营业收入23.3亿元,同比增长16.1%,归属于上市公司股东的净利润2.3亿元,同比增长9.7%;18年受益于产能及新项目的拓展增速有所提升。

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2、行业竞争格局分散,集中度提升加速

据产业信息网数据,2017年我国塑料软包装市场规模达到782亿元,产量达到1900万吨,目前我国软塑包装市场集中度仍低,行业规模以上(年销售超过500万元)企业近千家,竞争格局相对分散;未来受到行业监管以及环保因素中小产能大量退出,此外下游对包装在安全性、功能性要求愈发严格,越来越多客户主动调整供应商以保障包装品质并提升产品附加值,行业集中度提升趋势明显。

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3、大客户协同发展打开成长空间

包装企业的长期成长性核心在于与下游客户共同成长能力&外延并购,依托于良好的客户结构与拓展策略,我们认为永新将能够伴随大客户的成长实现未来高成长性,其客户结构优异,下游客户主要集中在食品、医药与日化领域,核心客户包括雀巢、伊利、宝洁等国内外知名品牌;并且通过深化核心客户服务,加强潜力大客户开发实现长期快速增长。

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