mg手游官网:公司1月29日发布2018年业绩快报,占卷烟行业销量的6.6%

劲嘉彩印公司发布2018年业绩快报,业绩增速亮眼
公司1月29日发布2018年业绩快报,报告期实现营收33.73亿元(YoY+14.51%),归母净利润7.27亿元(YoY+26.49%)。其中,单Q4实现营收9.96亿元(YoY+17.73%),归母净利润1.81亿元(YoY+30.29%),相比于Q3明显加速。

事件:劲嘉股份发布2018年半年度业绩快报:2018年上半年公司实现营业收入16.09亿元,同比上升13.14%;实现归母净利润3.79亿元,同比上升25.06%;实现扣非净利润3.61亿元,同比上升24.80%,整体符合预期。

劲嘉股份作为烟标行业龙头,2017年以来烟标行业拐点向上,公司内生业绩稳步回升,此外公司“大包装+大健康”双主业并进,大包装方面,公司借烟标彩盒切入高端非烟领域,新客户开拓不断;大健康方面,公司积极布局,持续推动第二主业发展,我们看好公司烟标主业拐点逐季向上叠加非烟业务拓展的业绩弹性。

烟草整体回暖+结构升级,烟标主业销量增速7.97%
公司烟标业务既受益需求整体回暖,又享受中高端化、创新化的红利。烟草去库存初步完成,烟标需求整体回暖。烟草结构升级方面,烟草新品呈现创新化的显著趋势。根据公司业绩快报披露,烟标销量同比增长7.97%,其中细支烟烟标销量同比增长12.49%。
积极开拓白酒包装客户,彩盒收入增速79.81%
公司在维持现有“中华”、“茅台醇”等现有客户份额的基础上,不断引进新的白酒客户,目前已经切入“劲酒”、“五粮液”、“江小白”等外包装供应体系,报告期内彩盒收入4.80亿元(YoY+79.81%)。
盈利预测与投资建议
公司主业未来几年主业稳健向上,大包装业务提供业绩弹性,新型烟草提供估值弹性。预计公司2018-2020年EPS
0.49、0.58、0.68元,1月28日收盘价分别对应PE17.2、14.5、12.2倍。公司业绩成长性较高,2018-2020年复合增速约21%,对应2019年PEG<1,我们认为公司估值具备提升空间,维持公司“买入”评级。
风险提示
业绩快报与实际情况存在偏差;控烟政策趋于严格,冲击烟标需求;彩盒客户拓展不及预期;商誉减值风险。
关键词:劲嘉股份

   
二季度业绩回暖,收入利润增速环比提升。从单季度业绩来看,Q2实现营收7.95亿元(+18.84%),增速较Q1环比提升10.76pct;实现归母净利1.66亿元(+30.52%),增速较Q1环比提升9.43pct,回暖趋势明显。

   
公司业绩向上:(1)实际控制人持股34.61%,战略投资者复星集团进驻成为第二大股东。截至2017年11月,公司实际控制人乔鲁予间接持股34.61%;公司通过定增引入复星集团子公司复星安泰做第二大股东;(2)烟标行业大龙头,业绩稳健提升。2012-2016年,公司营收由21.52亿增到27.77亿,年均复合增6.58%;归母净利润由4.33亿增到7.21亿,年均复合增7.16%。2017前三季度营收21.00亿,同比增10.73%(可比同口径,则是增幅30.94%);归母净利润为4.35亿元,同比下降1.24%(主要是上年同期一次性投资收益基数较高所致);扣非后归母净利润为4.21亿元,同比增长28.41%。

   
卷烟持续复苏,创新产品催生包装新需求。根据国家烟草专卖局网站数据,2018年上半年,烟草行业完成卷烟商业销量2513.06万箱,同比增长1.54%。卷烟行业的稳步复苏带动烟标业绩回升。行业创新型卷烟高速发展,2017年创新产品销量达到314万箱,占卷烟行业销量的6.6%。细支烟等创新产品销售占比的不断提升,催生了烟草包装新需求。公司抓住行业转型机遇,发展细支烟等产品包装,实现烟标产品营收同比增长8.19%。

   
烟标走出低谷:(1)下游卷烟行业清库存后产销回暖。2016年烟草行业推进供给侧改革,去库存,销量同比降5.6%,行业步入低谷期。2017年销量逐季复苏。2017年1-8月我国卷烟累计销售3262.83万箱,同比增1.53%,增速显著回升。营收方面,2017年1-8月烟草制品业实现累计营收6563.7亿元,同比增加0.3%,首次回到正增长,且1-9月累计营收增速加快,达1.6%;(2)受到高档卷烟消费拉动,烟标市场结构亦调整。一类、二类高档卷烟销量占比提升,从2013年的26.51%提升至2017H1的38.53%。2017年1-8月,一类卷烟、二类卷烟销量累计同比增长7.67%、16.94%。高档卷烟销量增速整体持续加快,使具有技术和规模优势的行业龙头优势凸显,市场整合加快。

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